by FRANKFURT – El Banco Central Europeo está listo para elevar las tasas de interés al nivel más alto en más de 20 años este jueves, incluso cuando la zona euro se desliza hacia la recesión.
Los analistas e inversores están apostando a que los políticos presionarán por otro aumento de 0,25 puntos porcentuales, lo que elevaría la tasa de depósito clave al 3,5 por ciento. La última vez que estuvo tan alto fue en 2001.
Con datos económicos recientes que sugieren que el ajuste agresivo del BCE está teniendo el efecto deseado, la conferencia de prensa de la presidenta Christine Lagarde se centrará en cualquier indicio de cuándo las tasas pueden alcanzar su punto máximo. Los mercados actualmente esperan otro aumento de un cuarto de punto en julio.
Lagarde dijo a principios de este mes que el BCE se estaba acercando a su «punto máximo de viaje» y que el entorno global también estaba cambiando, y se esperaba que el banco central de EE. UU. retrasara su ciclo de ajuste el miércoles.
Sin embargo, incluso después de la campaña sin precedentes del BCE, que elevó las tasas de interés de -0,5 por ciento en julio a 3,25 por ciento en mayo, la inflación general sigue siendo más del triple del objetivo de estabilidad de precios del banco central, demasiado alto para que el BCE lo declare. victoria.
Isabel Schnabel, miembro de la junta, dijo la semana pasada que las propias previsiones del banco, que se actualizarán el jueves, indicaban que la inflación estaría por encima del objetivo durante cuatro años completos antes de volver a estar por debajo del 2 por ciento.
Lo peor parece haber quedado cada vez más atrás: la inflación general cayó más rápido de lo esperado, desde un máximo del 10,6 por ciento en octubre al 6,1 por ciento en mayo. La inflación subyacente, que filtra los componentes volátiles de los alimentos y la energía y se considera una guía más confiable de las tendencias de la inflación subyacente, comenzó a disminuir en abril, mientras que las expectativas de inflación del consumidor cayeron considerablemente.
Al mismo tiempo, la economía de la región parece enferma. Si bien se espera que la economía crezca modestamente este trimestre, los datos oficiales técnicamente han puesto a la economía de la eurozona en recesión durante el invierno, y los datos débiles sobre los pedidos de fabricación y los préstamos bancarios apuntan a más problemas en el futuro.
«Es difícil ver perspectivas de crecimiento real en el horizonte», advirtió el economista de UniCredit Erik Nielsen.
Normalmente, tal debilitamiento de la economía sería suficiente para mantener los precios bajo control. Pero el desempleo bajo récord mantiene alta la demanda interna incluso sin crecimiento económico, y la creciente desconfianza en los viejos modelos económicos se suma al escepticismo de que el monstruo de la inflación haya sido asesinado.
«No hay evidencia clara de que la inflación subyacente haya tocado techo», advirtió Lagarde la semana pasada.
Los últimos desarrollos salariales mantendrán al BCE en alerta máxima. La compensación de los empleados, la medida salarial históricamente popular del BCE, aumentó un 5,2 por ciento interanual en el primer trimestre. Eso debería ser una «seria preocupación para el BCE, ya que se espera que mejore durante el verano», dijo el economista del Danske Bank, Piet Haines Christiansen. Los subsidios gubernamentales a la energía, que tuvieron el efecto de impulsar el ingreso disponible, también siguen siendo un problema para el banco.
Es probable que tales preocupaciones limiten a Lagarde a dar una orientación clara sobre cuándo es probable que el BCE deje de seguir adelante, obligándola a enfatizar la confianza del banco central en los datos económicos entrantes.
«Creemos que la declaración de política monetaria proporcionará una pista de que las tasas clave están más cerca, si no aún, de alcanzar su punto máximo, pero el Consejo de Gobierno no se comprometerá», dijo la economista de Barclays Silvia Ardagna en una nota a los clientes.
Cualquier vacío en la comunicación de Lagarde puede ser llenado por un cambio potencial, o la falta de él, en las nuevas previsiones de inflación del BCE para 2025.
«Esperamos que las proyecciones del personal del BCE aún tengan una inflación del 2,1 por ciento en 2025, sin cambios desde marzo», dijo Christiansen, y agregó que esto debería mantener un «tono de comunicación ligeramente agresivo».
Claus Vistesen de Pantheon Macroeconomics también señaló que el BCE utiliza el pronóstico de inflación al final del horizonte para señalar su sesgo de política. «Mientras se mantenga por encima del 2 por ciento, el banco tiene tendencias restrictivas y viceversa», dijo.
Vistesen cree que las previsiones del personal del BCE no se reducirán exactamente al 2 por ciento hasta la próxima ronda de previsiones de inflación del BCE en septiembre, lo que está en línea con las expectativas actuales del mercado de otro aumento en julio antes del receso.
Además de las tasas de interés, también se espera que el BCE confirme que pondrá fin a la reinversión de los bonos que vencen que compró bajo su antiguo programa de flexibilización cuantitativa, conocido como APP. Sin embargo, se espera reafirmar que la reinversión de los bonos comprados bajo el Programa de Compra de Emergencia por la Pandemia continuará según lo planeado.
